Analisis de Variables Económico-Financieras de Empresas Seleccionadas para el Periodo 2017-2018

Para el presente informe se tomó la base de despidos del Centro de Economía Política Argentina, CEPA, el informe de Concursos y Quiebras publicado el 22/02/2019 citado al inicio del presente informe y las principales empresas por sector y facturación para el Año 2017 de la Revista Mercado. En base a esta información se realizó un análisis sobre medios digitales con noticias en diversos medios de los casos resonantes. Con todo ello se procedió a la selección de casos que presentaran diversidad de industria, conflictividad y tamaño de la compañía y se procedió a validar y contrastar diferentes aristas publicadas respecto a posibles defraudaciones o búsqueda de rentabilidad, de aquellos casos genuinos.

Finalmente se verificó a través de Trade Nosis cantidad de empleados declarados y montos de facturación anual y, a través de la central de deudores del Banco Central de la República Argentina las deudas en situación regular, irregular y cheques rechazados, así como la cantidad de deuda en la banca pública y la cantidad en banca privada. No se consideró la deuda en el extranjero. En los casos donde estuvo disponible, principalmente Molino Cañuelas, se consideraron los balances de la empresa, así como la Oferta Pública Inicial y research de mercado de Invertir On-Line.

Sobre un relevamiento de 63 “empresas líderes” del mercado local realizado por la Revista Mercado, y a partir de la información en los medios de comunicación y balances, se observó que entre 2018 y 2019 el 21% de los casos analizados (13 de 63 empresas) presentaron problemáticas relacionadas al sostenimiento del empleo, el 15% (9 de 63 empresas) mostraron problemáticas financieras y el 16% (10 de 63 empresas) reestructuraron planes de producción o cancelaron inversiones.

Si se analizan los rubros afectados, resalta que las empresas dedicadas al consumo fueron las más afectadas durante el período. Sin embargo, en un contexto de altas tasas e inflación elevada, se percibe que también sufrieron dificultades las empresas energéticas (en menos medida y con herramientas para cubrir mejor el riesgo), aún con tarifas dolarizadas e inviables para el desarrollo de la economía real. Se perciben casos claves de empresas que redujeron personal, perdieron ingresos, o postergaron inversiones como en el caso de Tenaris, Volskwagen o Unilever.

Mientras en 2016, el gobierno anunciaba un plan de desarrollo a través de la salida exportadora con incorporación de valor en la cadena productiva de alimentos, en 2018 las empresas más relevantes del sector se encuentran en crisis -Molinos Cañuelas- o presentaron pérdidas importantes -ARCOR, Molinos Rio de la Plata, Mastellone- por $2.680, $1.876, $2.191 y $2.346 millones respectivamente. El sector de la alimentación ostentó el uso de la capacidad instalada más bajo desde el 2001.

Se percibe asimismo un contexto de despidos, endeudamiento y ruptura de la cadena de pago con impacto en otras empresas, que genera una ola expansiva hacia el sistema en su conjunto. Los guarismos muestran que, para las empresas analizadas, se produjeron casi 7.300 despidos sobre un total de 44.780 empleados (16,3%), más de $ 893 MM en cheques rechazados, y deuda impaga con el sistema bancario local por $ 8.600 MM. Es de destacar que también en esta dimensión, las empresas más afectadas sean de la lechería y el complejo harinero y aceitero, sectores que la gestión de gobierno considera prioritarios en su estrategia de inserción en la economía mundial.

Del análisis de los resultados de 80 estados contables surge que la industria presenta un incremento del 73% en las ganancias operativas entre 2018 y 2017, pero presenta, por efecto de la devaluación, una pérdida de 15% en los estados financieros. Estos resultados se explican principalmente por el efecto que tracciona al alza Ternium, ya que, si excluimos a esta, los resultados serían 42% de incremento en el resultado y 65% de caída en el financiero.

Con peores guarismos podemos observar el segmento Real State (incluida la construcción y la inversión inmobiliaria), donde el resultado operativo cae 61%, mientras que el financiero lo hace en 36%. Aquí, si excluimos el efecto tracción que genera Sociedad Comercial del Plata, observaremos que las caídas se acentúan con 72% y 119%.

Un caso paradójico es el del Agro, el cual presenta un avance en el mundo de los rojos financieros del 222% en dichos resultados, mientras que en sus resultados operativos había consolidado un incremento del 494%, posiblemente por efecto comparativo respecto a la sequía de la cosecha anterior. Vale decir, la devaluación afectó al agro en 2018, traccionado por Agrofina y San Miguel, quienes perdieron $ 1.862 y $ 1.404 MM respectivamente.

En la vereda opuesta, el sector bancario, aumentó sus resultados operativos 79% y netos en 76%.

El sector energético lo hizo en prácticamente 125% para ambos casos, destacando Central Puerto, Pan American Energy e YPF. Paradójicamente, Edenor presentó saldo negativo en sus resultados financieros de 2018, siendo otra de los afectadas por la devaluación.

Finalmente, el sector servicios y comercio incrementó 49% sus resultados operativos mientras que redujo un 84% los financieros, siendo Dietrich, Autopistas del Sol Clarín los que en 2018 afrontaron pérdidas.

---

Anexo empresas

El análisis de los siguientes balances es en la mayor parte de los casos empresas pertenecientes a Grupos económicos. Por ello, estos resultados que dan cuenta de mermas en sus ingresos asociados al devenir de la economía real no significan que, a nivel grupo económico, la diversificación empresarial no les permitiera obtener ganancias producto de otras actividades como las inversiones financieras.

---

En distintos informes de CEPA se ha señalado que esta situación tiene en la apertura de importaciones y la suba de tarifas, así como en la pérdida de poder adquisitivo de los trabajadores y en el incremento del costo de financiamiento, distintas causales que explican la destrucción del aparato productivo. El incremento de los Concursos Preventivos de Acreedores (CPA) y las quiebras ilustra esta cuestión, tal se desprende del último informe realizado desde nuestro Observatorio Empresarial, en el cual se visualizó un incremento de los primeros del 62% solo para CABA y Provincia de Buenos Aires entre 2017 y 2018.

Consultar: https://centrocepa.com.ar/informes/142-procesos-preventivos-de-crisis-concursos-y-quiebras-cuantificacion-y-analisis-de-su-evolucion-reciente-caba-y-pcia-bs-as-2016-18.html.

---

Sobre este informe

Autores: Hernán Letcher, Eva Sacco, Nicolás Salerno, Alejandra Scarano y Oscar Carreras.

Elaboración base de datos: Juan Aiello, Ezequiel Ciurleo, Leandro González, Hernán Letcher, Marcos Morán, Ezequiel Paz, Tomás Romano, Eva Sacco, Nicolás Salerno, Alejandra Scarano.